银河期货·今日早评
大宗商品：铁矿 | 钢材 | 硅锰硅铁 | 煤焦 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 纸浆 | 天然橡胶
铁矿
【行情复盘】
上周五I2005合约减仓19268手收于673元/吨，I2009合约减仓15701收于599.5元/吨。
【重要资讯】
1.3月份，我国卡车市场共计销售35.66万辆，环比大增355%，同比下降22%，降幅较2月（-68%）大幅缩窄。综合来看，轻卡市场在今年首季度下降了32%，累计销售33.51万辆，比去年同期少15.7万辆。3月份，轻卡市场有7家企业销量破万辆，相较2月份无一家企业销量破万的市场表现进步明显。
2.克而瑞发布的最新数据显示，3月全国涉宅用地供应建面约2.11亿平方米，环比增长157%，同比增长18%，显示出涉宅用地供应显著放量的态势。
3.. 双休日，河北唐山部分厂家普碳方坯出厂价格涨20元报3050元/吨（周六涨20元，周日稳），周环比上涨40元/吨。
4.现货方面，上周五日照港 PB粉655元/吨成交，日照港金布巴折盘面706元/吨左右。
【交易策略】
1.套利：近两周铁矿港口库存加压港已开始出现累积，尽管疏港量较高，但发运恢复、到港压力加大情况下前期偏紧供需格局已逐步缓解。近期钢材终端需求高位，预计刺激钢厂铁水进一步提产，受成材影响近期铁矿或仍稳中略偏强， 由于09合约目前基差较大，铁矿9-1正套预计有继续走阔空间。
2.期权策略：目前建材需求表现强劲，预计将继续支撑钢厂提产，但同时发运也在增加，期权策略建议暂时观望。（以上观点仅供参照）
钢材
【周五复盘】
期货：周五螺纹主力尾盘大幅减仓上涨，螺纹10合约三连阳，今日收于3373元，10热卷收于3209元。螺纹10-1价差收于174元，热卷10-1价差·收于103元，10螺纹较10热卷高164元。
现货：周五华东螺纹主流出厂价格报3470。热卷价格报3290元。
【重要资讯】
1.钢银数据：4月13日全国建材社会库存1089.87万吨，环比降4.17%，热卷323.65万吨，环比降0.96%；中厚板61.85万吨，环比增0.95%，冷轧118.1万吨，环比降0.59%。库存总计1593.47万吨，环比降3%。
2.3月涉宅用地供应规模环比增长157%。
3.本周，将公布第一季度GDP、3月规模以上工业增加值、3月固定财富投资及社会消费品零售总额等重磅数据
4.第一商用车网：3月，我国卡车市场共计销售35.66万辆，环比大增355%，同比下降22%，降幅较2月（-68%）大幅缩窄。
【交易策略】
1、单边：近期欧洲疫情新增出现拐点，同时远月合约空头大幅减仓离场。近期国内螺纹热卷需求表现尚可，螺纹需求尤为强势，当前同比正增长。成材方面主要外贸需求较差。从长流程钢厂成本来看，目前铁矿仍在去库，焦炭出现提涨，长流程成本短期看有一定支撑，铁水成本2100元左右，废钢跌后逐渐低于铁水成本，同时市场也有反馈废钢基地库存明显去化，后期需关注废钢是否能止跌，若废钢到货出现下降，废钢上涨或成为成材上涨的推动力。故短线螺纹10多单持有。
2、套利：持有螺纹10-1正套。
3、期权：螺纹2010合约牛市价差，买rb2010-c-3250,卖rb2010-c-3450。
（以上观点仅供参照）
硅锰硅铁
【复盘】
上周五SM2009合约增仓20124手收于7008元/吨，SF2009合约增仓2531手收于5590元/吨。
【重要资讯】
1.上周四，WTI 美国5月原油期货收跌7.49%，报23.21美元/桶，周跌18.1%。布伦特6月原油期货涨0.16%，报31.82美元/桶，周跌6.7%。
2.上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率全国55.2%，较上周上升3.36%；日均产量27210吨，增1760吨。Mysteel统计全国128家独立硅铁企业样本：开工率全国41.67%，较上周降0.75%；日均产量13174吨，降190吨。
3.南非政府将在此前21天“*锁封**令”的基础上，将时间延长14天。*锁封**14天，预计影响量为46.9-53.9万吨，影响国内到货周期：5月下旬-6月初，共计影响南非锰矿至中国量为118.3-133.9万吨，影响中国到货周期为4月底至6月初。
4. 上周五硅锰报价止跌，南非延长*锁封**，锰矿波动，厂家成本走高，6517内蒙现金出厂6600-6800，贵州6600-6900元/吨。硅铁报价坚挺，低价货源减少，市场信心略有好转，钢厂延后，主流72硅5100-5300，75硅5500-5600元/吨。
【交易策略】
硅锰: 上周2005主力合约盘中一度涨停，国内疫情好转，南方较多厂家已复产，生产恢复导致硅锰产量大幅回升，但随着南非*锁封**期延长， 锰矿缺失严重，从目前推算来看，南非锰矿量为110-130 万吨，影响周期为5 月后的1个月左右，但因成本支撑较强且多数已经封盘不报价，短期上涨可能性较大。钢厂铁水仍在提产，同时钢材库存降幅扩大，目前建材需求表现强劲，热卷表需也有所改善，五大钢材表需达到近两年高位， 长流程提产情况下合金需求继续回升。目前来看建材需求强劲，预计支撑钢厂继续提产，合金需求有继续改善预期，且三月宏观资金数据亮眼，远月预期也在改善， 且南非等锰矿限制预期再加强，硅锰预期偏强运行。
硅铁:上周五2009合约有所上涨，从目前厂家开工情况来看，开工率继续小幅下滑，由于兰炭下游持续疲弱，采购积极性偏弱，上周兰炭下调 20 元/吨，现货价格在成本线上下震荡，由于钢厂招标延期，厂家库存量减产缓慢，整体库存量依旧处于高位，4月钢厂招标后，等待库存进一步消耗，价格才有上涨 动力，短期基本维持稳定，中长期看钢厂对硅铁需求情况，若需求有所好转，价格存在波动可能。（仅供参照）
煤焦
【行情复盘】
上周五J2009合约增仓7371手收于1730元/吨，JM2009合约减仓4498手收于1131元/吨。
【重要资讯】
1. 蒙古国海关总署（MCGA）发布数据显示，今年3月份，蒙古国煤炭出口量仅34.12万吨，同比大降90.8%，环比下降3.86%，出口量再创历史新低。3月份，蒙古国煤炭全部出口至中国，同比大降90.57%，环比下降2.54%。当月煤炭出口量下降，主要受新冠肺炎疫情影响，导致蒙古国至中国的煤炭出口中断。
2. 北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，今年3月份，澳大利亚北昆士兰煤炭出口总量为1071.68万吨，较上年同期的1255万吨减少14.61%，较2月份的1102.96万吨下降2.84%，出口量连续第三个月下降。
3. 上周100家独立焦企样本产能利用75.18%，上升0.02%，焦炭库存82.14，减10.44；110家钢厂焦炭库存493.39，增5.12；港口焦炭总库存329增8。
4. 现货方面，10日日照、青岛港焦炭现货平稳运行，焦钢博弈中，工厂价格暂稳，现贸易现汇出库：准一级1700，一级1800；工厂承兑平仓：二级1700，准一级1800，一级1900；均含税价。
【交易策略】
1.套利：上周钢厂提产情况下焦炭供需面好转，整体库存基本已处于持平状态，随着钢厂继续提产，焦炭后期预计出现降库，螺纹需求表现强劲，相对长流程螺纹来看焦化行业利润偏低，焦炭现货提涨存在落实可能09焦化利润有继续走阔可能。但同时需要注意短期钢厂端焦炭库存水平较高，对提涨节奏预计有一定压制。
不锈钢
【上周复盘】
上周五，不锈钢主力收于12455，涨210，涨幅1.71%；不锈钢指数持仓84809（+1072）；不锈钢仓单833（+0）。日内，不锈钢盘面受现货封盘待涨情绪影响，而继续拉涨，现货贴水幅度扩大。
【重要资讯】
1、4月7日，青山304热轧调整盘价，304窄带报11500元/吨，304热轧大板价格11700元/吨，环比3月23日窄带跌300元/吨，大板跌200元/吨。
2、4月10日，华南市场再度出现新增钢厂封盘，304冷轧现货整体上涨50-100元/吨。
【交易策略】
1、单边：国内不锈钢产量低位运行，使得不锈钢库存压力有所释放，304不锈钢现货已逐渐企稳反弹。国内新增冷轧产能释放需求继续存在，则304冷轧供应端承压延续。不锈钢基本面的弱势有所缓和，结合基差由正转负、现货端压力已连续释放、钢厂成本倒挂的现实，钢厂探涨意愿有所增加，则行情有望延续企稳反弹，短期保持多头思路，关注库存变化，谨防反复。
2、套利：鉴于当前基差由正转负，可尝试买现货空盘面操作（仅供参照）
镍
【上周复盘】
上周五，沪镍主力收于97310，涨2210，涨幅2.32%；沪镍指数持仓214599（+14451）；沪镍仓单27627（-59）。受镍矿供应受阻及国内NPI亏损预期影响，内盘镍价盘面抬升。
【重要资讯】
1、据市场了解，华南某钢厂近日高镍铁采购价格860-870元/镍（到厂含税），目前此2个价格均有成交，成交量5千吨以上。
2、据市场了解，华北某钢厂近日高镍铁采购成交900元/镍（到厂含税），相比上轮采购价格下调20元/镍。
【交易策略】
单边：当前市场宏观情绪仍是主要驱动因素，基本面的供应端存有不肯定性。基本面方面，2020年一季度，全球范围内，供需从此前的供应过剩转为窄幅短缺，从而表现为盘面的拉锯。4月，国内NPI受矿库存及成本影响而逐渐减产，需求端的300系不锈钢产量平稳，国内供需逐渐转强。印尼镍铁产线仍将增加，疫情影响下的海外需求仍在萎缩，则海外整体供需背离。短期菲律宾镍矿出口受限、马达加斯加的Ambatovy镍矿项目暂时停止运营，而印尼疫情状况亦不乐观，镍供应端的不肯定性增加，短期可斟酌多单逐步介入。
套利：斟酌到4月国内废不锈钢增量空间已有限，而国内NPI减产延续，则可斟酌内外反套反复持有。
铜
【盘面回顾】
上周五沪铜主力走高，收于41790元/吨，涨950元/吨，涨幅2.33%，沪铜指数增加1320手至334424手。
【重要资讯】
1、美国总统特朗普批准怀俄明州宣布进入灾难状态，至此，美国全国50个州均已宣布进入灾难状态，系史上首次。
2、因新冠肺炎疫情而全国“封城”以后，印度经济受到巨大影响，全国失业率升到43个月以来最高水平。印度政府正酝酿出台新的刺激计划拉动经济，新一轮财政刺激方案很可能在4月14日左右推出
【交易策略】
1、目前市场最大的肯定性，仍然是疫情。欧洲方面，一些欧洲国家的新增确诊迎来拐点后，本周继续好转。美国的情况仍然比较的严重，新增确诊仍然在走高，美国预测新增确诊在4月10日会达到拐点，从检测数据上来看，远没有预期的乐观。从铜价的表现来看，市场对拐点的预期可能已经充分反应。接下来重点关注复工的速度，国内方面复工是在加速的，华东地区开工比较高，华北地区要弱一些，订单主要是来自于基建，还有2-3月份前期订单的交付。欧美即使迎来拐点，也不能继续复工，预计在5月中旬以后才能开始复工，短期内铜价走势还存在很大的不肯定性，我们认为仍然有回调的风险。
2、套利：近期铜消费复苏，市场预期未来原料供应会影响到冶炼厂的产量，以及进口铜会减少，国内库存迎来拐点，并且市场对降税有预期（市场预期可能降税3-4个点），铜价差出现back结构，但是现在市场也不肯定是否降税，建议暂时观望。
3、期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买CU2006-P-40000。(仅供参照)
锌
【昨日复盘】
期货：隔夜LME复活节休市。
现货：昨日上海0#锌主流成交于15560-15730元/吨，双燕成交于15580-15740元/吨；0#锌普通对5月报升水80元/吨报价；双燕对5月报升水90~100元/吨；1#锌主流成交于15490-15660元/吨。沪锌2005探低回升，早市第一交易时段收于15555元/吨，早间第一时段，市场以长单交投为主，市场主流成交集中在对SMM网均价平水或者贴水5元/吨，部分持货商跟盘报对2005合约报升水80元/吨；进入第二时段，现货升水较为平稳，持货商主流报至对2005合约报升水80元/吨。
【重要资讯】
1. 罗平锌电公布，公司（“甲方”）为延伸产业链，拟与公司控股子公司胜凯锌业（“乙方”）签订《购销协议》，约定在协议有效期内（原则一年一签）向胜凯锌业销售锌水全年约为6万吨，价格依据市场价格变化调整。甲方向乙方供应锌水全年约为6万吨，根据2020年一季度上海有色金属网0#锌均价16813.21元/吨预计，可实现营业收入约9.8亿元。
【交易策略】
1、单边：在国内新冠肺炎疫情得到初步遏制的情况下，伴随防控基调的主动纠偏，目前下游企业的复工情况已较前期出现了一定程度的好转。同时在锌价持续的低位运行中，矿山与冶炼企业加工费的争夺也是愈发激烈，在外矿供应存在收缩的悲观预期下，沿着由外向内的传导路径，矿石价格费的快速下移正持续挤压冶炼利润。伴随炼厂利润的持续回落，供应端的收缩预期也是愈发强烈，不排除部分尾端产能提前进入检修的可能。同时受欧洲疫情发展出现拐点影响，市场情绪的暂时好转令投资者的避险意愿出现回落。叠加各类政策预期的提前抢跑，资金端的投机性押注也使得锌价具备短暂的反弹基础。但由于海外市场仍处在复活节假期，在参照市场暂时缺席的情况下，沪锌或难走出明显的独立行情，暂时观望为宜。
2、套利：受终端企业复工有限影响，在直接下游需求增长进入瓶颈之后，库存周期或有再度转累的可能，但由于市场有一部分赌政策刺激的成分，因此观望为宜。
3、期权：沪锌06买入跨式：买ZN2006-P-15400买ZN2006-C-15700
铝
【昨日复盘】
期货：隔夜LME复活节休市。
现货：昨日上海无锡地区持货商报价在11730-11750元/吨之间，较前日价格上涨130元/吨附近，杭州地区持货商报价在11740-11760元/吨附近，午前持货商出货积极，中间商交投亦显活跃，另外某大户华东收货近万吨，贸易商间整体成交较好。
【重要资讯】
1. 焦作万方发布2020年第一季度业绩预告，一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润7000万元—9000万元，基本每股收益盈利约0.059元—0.075元。业绩变动原因：1、预焙阳极、煤炭、氧化铝、电等主要原材料、能源价格同比下降 ；2、公司期货套期保值业务收益同比增加；3、预计包含上述套期保值业务收益在内的非经常性损益对公司当期净利润的影响金额约为4538万元。
【交易策略】
1、单边：随着国内疫情的逐渐平缓，复产复工已经进入到最后的修复阶段。在需求增量边际有限的情况下，消费的修复动能或难给予铝价长期支撑。同时受外需疲弱影响，在出口订单遭到冲击的情况下，需求的二次下滑或将使得库存累积幅度增大。而供应端目前在铝价大幅回落的影响下，全行业均已进入到亏损状态。不过通过上游产业利润的持续回补，目前铝厂的亏损压力已经大幅缓解。在亏损周期或将长于预期的情况下，供应削减的不及预期也将打击产业的买入热情。但受宏观情绪影响，外部疫情冲击的边际缓解或将给予产能更多的调整空间，同时政策面的刺激预期也在影响着交易商的囤货意愿，在市场情绪边际好转的情况下，短期铝价或存一定的上行空间。但由于原料端的挤压空间正在失去弹性，库存端的去化状态也难长期持续，故对当前的反弹走势仍持一定的怀疑态度，逢高可轻仓试空。
2、套利：伴随国内疫情发展的逐渐缓和，终端需求的持续修复使得库存端重新进入去库状态。同时降税预期的提前抢跑，也令近月的囤货意愿继续增强。但由于政策信息有被证伪的可能，因此在持仓头寸安全边际不够的情况下，不宜过分押注正套行情。
3、期权：沪铝06买入宽跨式：买AL2006-P-11600买AL2006-C-12000
纸浆
【昨日复盘】
纸浆弱势盘整。主力SP09合约报收4610点，下跌-6点或-0.13%。
【重要资讯】
木浆市场：华南地区进口阔叶浆现货市场供应量一般，纸厂刚需备货，部分牌号现货流通量偏少，商家维持高位报盘，市场含税参照报价：巴桉3850-4000元/吨。山东地区进口泰国甘蔗浆板供应一般，商家报盘下调50元/吨，维持固定客户出货为主，泰国甘蔗浆板含税自提参照报价5900元/吨。（卓创资讯）
生活用纸：山东潍坊含羞草护理科技生产木浆生活用纸，目前喷浆工艺幅宽2.85/1.42米木浆卷纸用大轴原纸自提未税报6300元/吨，面巾纸6500元/吨，衬纸8700元/吨。河北保定中信纸业专业生产木浆、本色竹木混浆生活用纸，品牌有“悠雅”及“凯依”，自提未税：3.5米喷浆木浆四层复合成品卫生纸7200元/吨。（卓创资讯）
援引嘉兴日报消息：嘉兴海关日前依法对14个标箱、重172.09吨，环保项目检验不合格的进口废纸作责令退运处理。这是今年嘉兴海关退运的首批进口废纸。据了解，嘉兴海关把守着杭州关区目前唯一的进境废物原料指定口岸。今年以来，开展“蓝天2020”专项行动，完善退运处置机制、健全海关全链条监管体系等措施，坚决将洋垃圾拒于国门之外，切实维护国家生态环境安全和人民群众身体健康。
【交易策略】
废纸供应方面，国内面临打包站惜售，海外受疫情影响报价稀少。使废纸及箱板瓦楞纸报价上行，但近期成交量回落。主力SP09合约可少量布置多单，并在下方4590点近期低位处设置止损。（以上观点仅供参照，不做为入市依据）
天然橡胶
【昨日复盘】
周五新加坡适逢耶稣受难日休市。日胶高位回落，主力JRU09合约报收153.0点，下跌-1.5点或-0.97%。沪胶低开回升：主力RU09合约报收10140点，上涨+40点或+0.40%；NR05合约报收8265点，上涨+60点或+0.73%。
【重要资讯】
青岛保税区美元胶市场报价盘整，买盘一般。烟片报收1430-1440美元/吨，泰标现货或近港船货报收1150-1160美元/吨，马标8月船货报收1180美元/吨，泰混8月船货报收1200美元/吨。山东丁苯1502报价8000-8200元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价7400元/吨。中石化华东丁二烯报价3500元/吨。
援引搜狐消息：中策2020年轮胎优惠抢购活动直播于4月8日晚开启。此次直播中策不仅向湖北中策营销委捐赠了500万元公益金助力他们恢复经营，更为全国中策零售商准备了千万级的福利政策。整个直播在一波波礼品和红包的发放中达到高潮，观看人数一度突破16万人次。随着中策朝系和金系无内轮胎抢购活动正式开启，短短两小时就取得了超20万的订单数，截至当晚23:：00，订单总金额已破2.27亿元。
【交易策略】
今日泰国、柬埔寨适逢宋干节，当地休市。近期主产地区节日较多，期间供应收缩。截至3月下旬，日本烟片交割库存减库-488吨至9694吨，其中入库+843吨，出库-1331吨。目前日本交割库存处于去库周期，烟标差承压。沪胶主力RU09观望，关注下方9880点前期高位处的支撑。（以上观点仅供参照，不做为入市依据）
